富兰克林邓普顿公司（Franklin Templeton）称，随着美国**增加债务供应为数万亿美元的赤字提供资**，10年期美债收益率可能攀升至5%或更高。

富兰克林邓普顿固定收益部的首席投资官索纳尔-德赛（Sonal Desai）在东京接受采访时说：“10年期美债收益率达到4.5%至5%是合理的。”她说，如果投资者看到美国赤字 “大幅增加”，那么美国基准收益率可能会“超过5%”。

德赛响应了摩根大通资产管理公司和普莱斯公司（T. Rowe Price）的警告说，随着投资者开始考虑特朗普第二次当选**对债市可能意味着什么，美债收益率将会上升。自11月5日大选以来，美债收益率来回波动，因为交**员们在权衡如果**预算赤字膨胀，美联储是否能够继续降息。

周二，美国国债遭到抛售，整条曲线的收益率上升了10多个基点，空头**也随之扩大。衡量美债收益率的指标显示，收益率距离抹平年初至今的涨幅仅差1.4%。周三，10年期美债收益率约为4.42%，高于11月5日大选投票当天收盘时的4.27%。11月6日，随着特朗普胜选的明朗化，该收益率曾攀升至4.48%，创下7月份以来的最高点。

德赛在谈到赤字问题时说：“会否突破5%将取决于赤字扩张的规模。经济或许可以承受。”

CPI公布之前，空头加码

未平仓合约数据显示，由于预期特朗普承诺的政策将重新点燃通胀，交**商已经在加仓受益于美国国债进一步下跌的头寸。周三晚些时候将公布的美国消费者物价**（CPI）如果出现快于预期的任何迹象，都可能进一步壮大空头的胆量。

交**员们正加码**美国国债市场将进一步下跌。周二公布的数据显示，两年期美债的未平仓合约连续第四个交**日上升。这是一个信号，表明交**商在大选后、周三公布10月份通胀数据之前，正在建立看跌头寸。

花旗策略师David Bieber在一份报告中写道：“我们看到投资者在追逐价格走势。市场对大选结果做出了正确的定价，但在美国国债市场的空头**中，投资仍普遍不足”。

在两年期票据期货中，未平仓合约在过去四个交**日中增加了约13.2万份，相当于在前端抛售中每增加一个基点的风险就增加了约840万美元。到目前为止，交**员们一直将空头**锁定在较短期限的债务上，如两年期和五年期票据合约。

在债券投资者和美联储观察人士评估美国利率走势时，通胀已经重新成为他们关注的焦点。交**员预计，美联储12月再次降息25个基点的可能**仅略高于50%。

阿波罗全球管理公司联席总裁斯科特-克莱因曼（Scott Kleinman）说，市场不应该对当前的通胀和利率轨迹感到太舒服，“我们将不得不在更高的利率环境下生活更长的时间”。

道明证券（TD Securities）的利率策略师在周二的一份报告中说，投资者似乎是在回应“美联储最近发表的暗示降息可能更加渐进的言论”。

Insight Investment投资组合经理Nate Hyde表示，虽然大选结果“确实增加了未来几年经济的不确定**，但这并不是美联储能够主动应对的”。

Bloomberg Economics全球建模副主管斯科特-约翰逊（Scott Johnson）认为，周三公布的10月份CPI数据有可能进一步削弱12月份降息的预期，而高于预期的数据可能会推高对2025年之前两年期美债收益率的预测。

贝莱德公司（BlackRock Inc）固定收益投资组合经理大卫-罗格尔（David Rogal）在谈到10月份的CPI数据时说：“债券市场为更强劲的CPI数据做好了准备。”