预计2025年市场将继续平静的投资者应该保持警惕，因为特朗普的税收和关税政策的不确定**可能会引发类似今年8月份那样的市场震荡。

美国**、摩根大通和BBVA的策略师预计，持续的期权卖出将总体上抑制波动**，摩根大通预计芝加哥期权交**所波动**（VIX）平均值约为16，而2024年平均值为约15.5。但BBVA指出，一系列因素——包括美国关税政策的不确定**上升、地缘**紧张局势、过度集中和估值、融资市场压力迹象以及就业市场疲软——都可能引发更大的波动。

BVA策略师Michalis Onisiforou在一份给客户的报告中写道，“持续的增长以及波动**卖出策略日益普及，应该会支持欧美地区结构**的低波动环境。然而，一些因素表明，更广泛的波动**水平将升高，并且波动**更频繁地爆发。”

美国**认为，市场的特点是进入一段长时间的平静期，然后发生“肥尾”事件（即突然的剧烈波动）为特征。该机构预计，与过去80年相比，标普500**发生脆弱**冲击的频率将增加五倍，并表示，另一次覆盖整个**的重大冲击事件可能早该发生。

零日期权、**兜售的量化投资策略以及卖出期权以提高回报率的ETF，将增加市场供应，使交**商持有较多伽马头寸，这往往会抑制市场波动，因为交**商需要在市场下跌时买入更多期货或**票，并在市场上涨时卖出，以保持头寸平衡。

摩根大通还指出，尽管技术因素正在抑制波动，但宏观指标表明波动**应该更高，数据显示VIX的合理平均水平约为19。虽然美国和欧洲的投资者将继续卖出波动**，但在亚洲，市场交**员们可能对波动**的需求将会更高。

Dominice & Co.资产管理公司合伙人兼投资主管Pierre de Saab表示，“当前的低波动**状态可能只是暂时的：投资者已经消化了即将实施的特朗普政策带来的所有好消息，但他们对这些政策可能产生的负面影响却置之不理。我预计2025年市场的上涨空间将会减弱，并且由于特朗普的非常规政策，市场面临严重中断的风险将大于2024年或2017年。”

瑞银集团策略师指出，关税和减税之间的政策抵消可能会导致更大的波动。该**美国**票衍生品研究主管Max Grinacoff表示，“明年上半年，我们可能直接进入相对较高的**票波动环境。”

瑞银认为，潜在的关税升级将导致美联储采取更宽松的政策，并使其政策更具确定**，从而降低债券波动**。该公司建议投资者通过卖出iShares 20年期以上美国国债ETF融资，并以此建立6月到期的标普500**跨式期权。

法国兴业**的策略师也同样认为，波动**下降的空间正在缩小。“我们的模型预测，2025年和2026年波动**将上升，”该**衍生品策略师Jitesh Kumar表示。“我们建议逢低做多波动**。”

美国**和摩根大通表示，对冲大幅抛售风险的一种方法，且资**成本较低，是买入VIX看涨期权并卖出标普500**看跌期权。波动****往往对市场动荡迅速做出反应，多头头寸可作为缓冲，而交**者还可以通过从标普500**看跌期权中收取溢价，从**票价格上涨中获利。

摩根大通和美国**都在大力推荐定制的一篮子价差交**。美国**指出，创纪录高位的**票脆弱**（或相对于历史波动而言的异常突然的波动）是**市的驱动力。“2024年，标普500**中最大**票的脆弱**冲击幅度达到了30多年来的极值，如果人工智能热潮持续下去，几乎没有消退的迹象，”包括Benjamin Bowler在内的美国**策略师写道。

继2024年兴趣激增之后，跨资产交**可能在2025年开年仍然很受欢迎。摩根大通重点介绍了一种**欧洲斯托克50**下跌、美国10年期收益率上涨的双重二元期权，并补充道这用于**“即将上任的特朗普**在驱逐非法移民、关税和近岸业务等方面更**地执行竞选承诺的情况”。

新加坡一家规模35亿美元的家族理财办公室Lighthouse Canton的顾问主管Antoine Bracq表示，“我们对较高利率和新关税的潜在影响持谨慎态度。虽然风险资产可能比预期保持更长时间的强劲势头，但我们现在看到了一个机会，可以利用低廉的波动**水平来保护您的**票投资。”